مقدمه

بر اساس گزارش ماهانه اخیر Sprott Asset Management، روند صعودی پایدار قیمت طلا در نیمه اول سال 2025، منعکس‌کننده تغییرات عمیق‌تر در قدرت مالی جهانی است، زیرا بانک‌های مرکزی با سرعت بیشتری از دلار آمریکا فاصله گرفته و به سمت شمش طلا به عنوان پوششی در برابر ریسک‌های ژئوپلیتیکی حرکت می‌کنند. این تحولات، فرصت‌ها و چالش‌های جدیدی را برای شرکت‌های معدنی و سرمایه‌گذاران در این حوزه ایجاد می‌کند. در این مقاله، به بررسی دقیق‌تر این عوامل و تاثیرات آن‌ها بر بازار طلا و نقره خواهیم پرداخت.

عملکرد طلا و نقره در نیمه اول سال 2025

Sprott Asset Management، مستقر در تورنتو، اعلام کرد که قیمت طلا برای ششمین ماه متوالی در ماه ژوئن افزایش یافت و با 0.42 درصد افزایش نسبت به ماه می، به 3303.14 دلار در هر اونس رسید که از ابتدای سال تاکنون 25.86 درصد رشد داشته است. قیمت نقره نیز با 9.48 درصد افزایش در ماه ژوئن به 36.11 دلار در هر اونس رسید و با عبور از سطح مقاومت 35 دلار، سود خود از ابتدای سال تاکنون را به نزدیک به 25 درصد رساند.

به گفته پل وونگ، استراتژیست بازار Sprott در گزارش 7 جولای، “طلا همچنان به خوبی توسط بانک‌های مرکزی و دولت‌ها حمایت می‌شود، در حالی که موقعیت صندوق‌های سرمایه‌گذاری در سطوح متوسطی قرار دارد.”

تضعیف دلار آمریکا و سیاست‌های پولی

این افزایش قیمت در بحبوحه تضعیف دلار آمریکا و نگرانی‌ها در مورد سلامت مالی بلندمدت ایالات متحده رخ می‌دهد. شاخص دلار آمریکا (DXY) در ماه ژوئن 2.5 درصد کاهش یافت و از ابتدای سال تاکنون بیش از 10 درصد افت داشته است. در همین حال، S&P 500 به بالاترین سطح خود رسید که تا حدودی ناشی از افزایش انتظارات برای کاهش نرخ بهره در ایالات متحده و افزایش خرید سهام شرکت‌ها بود.

Sprott استدلال می‌کند که ایالات متحده در حال تغییر از موضع دلار قوی به سیاست سرکوب مالی با هدف مدیریت بدهی‌های دولتی است. دولت ترامپ از فدرال رزرو می‌خواهد نرخ بهره را کاهش دهد و قوانین جدید پیشنهادی در ماه ژوئن، نگهداری تریلیون‌ها دلار اوراق خزانه را برای بانک‌ها آسان‌تر می‌کند.

به نظر وونگ، “سیاست در حال تغییر از مبارزه با تورم به تامین مالی کسری بودجه، به هر قیمتی است.”

افزایش تقاضای بانک‌های مرکزی برای طلا

Sprott به یافته‌های اخیر نظرسنجی بانک مرکزی شورای جهانی طلا در سال 2025 اشاره می‌کند که نشان می‌دهد رکورد 43 درصد از پاسخ‌دهندگان قصد دارند ذخایر طلای خود را افزایش دهند و هیچ‌کدام قصد کاهش آن را ندارند. 95 درصد انتظار دارند ذخایر طلای جهانی در سال آینده افزایش یابد. در میان اقتصادهای نوظهور و در حال توسعه، طلا به عنوان ابزاری برای “خودمختاری پولی” و سپری در برابر اهرم مالی تحریم‌ها یا کنترل سرمایه مورد استقبال قرار می‌گیرد.

دلایل اصلی بانک‌های مرکزی برای نگهداری طلا عبارتند از:

• مقاومت در برابر بحران‌ها
• تنوع بخشیدن به دارایی‌ها
• پوشش ریسک‌های ژئوپلیتیکی

تغییرات ساختاری در بازار نقره

Sprott همچنین به تغییرات ساختاری در بازار نقره اشاره کرد. برخلاف طلا که به طور فزاینده‌ای توسط خریداران بخش رسمی نگهداری می‌شود، نقره همچنان تحت تأثیر جریان‌های سرمایه‌گذاری است. اما کاهش شدید موجودی – تخمین زده می‌شود بیش از 800 میلیون اونس در طول دهه 2020 – پویایی قیمت آن را تغییر داده است. بر اساس این گزارش، اکنون برای افزایش قیمت‌ها به اونس‌های کمتری از ETF نقره و خرید آتی نیاز است که احتمال “فشار” را افزایش می‌دهد.

عملکرد سهام شرکت‌های معدنی طلا و نقره

سهام شرکت‌های معدنی طلا و نقره نیز از این افزایش قیمت بهره‌مند شده‌اند. شاخص NYSE Arca Gold Miners در ماه ژوئن 3 درصد افزایش یافت و از ابتدای سال تاکنون بیش از 52 درصد رشد داشته است که آن را به بهترین عملکرد در میان دارایی‌های تحت نظر Sprott تبدیل کرده است.

نتیجه‌گیری

با همسو شدن نیروهای ساختاری علیه دلار و روی آوردن مقامات پولی در کشورهای در حال توسعه به شمش طلا، Sprott به این نتیجه می‌رسد که فلزات گرانبها وارد “رژیم جدیدی از مالکیت استراتژیک” می‌شوند که کمتر با پوشش ریسک تورم و بیشتر با پوشش ریسک‌های ژئوپلیتیکی و اعتماد به حاکمیت پولی تعریف می‌شود. این تغییر رویکرد، فرصت‌های قابل توجهی را برای شرکت‌های معدنی و سرمایه‌گذاران در این حوزه فراهم می‌کند تا با درک این پویایی‌های جدید، استراتژی‌های خود را بهینه کرده و از مزایای آن بهره‌مند شوند.

html

مقدمه

بر اساس گزارش ماهانه اخیر شرکت مدیریت دارایی Sprott، روند صعودی پایدار قیمت طلا در نیمه اول سال ۲۰۲۵ نشان‌دهنده تغییرات اساسی در توازن قدرت مالی جهانی است. بانک‌های مرکزی به طور فزاینده‌ای از دلار آمریکا فاصله گرفته و به سمت طلا به عنوان یک سپر در برابر ریسک‌های ژئوپلیتیکی روی آورده‌اند. این تحولات فرصت‌ها و چالش‌های جدیدی را برای شرکت‌های معدنی و مدیران آن‌ها به وجود می‌آورد. هدف این مقاله بررسی دقیق این عوامل و ارائه بینشی ارزشمند برای مدیران عامل شرکت‌های بزرگ معدنی است تا بتوانند تصمیمات استراتژیک آگاهانه‌تری اتخاذ کنند.

عملکرد طلا و نقره در نیمه اول سال ۲۰۲۵

شرکت Sprott Asset Management، مستقر در تورنتو، گزارش داده است که قیمت طلا برای ششمین ماه متوالی در ژوئن افزایش یافت و با ۰.۴۲ درصد افزایش نسبت به ماه می، به ۳۳۰۳.۱۴ دلار در هر اونس رسید. این رقم نشان‌دهنده رشد ۲۵.۸۶ درصدی از ابتدای سال است. نقره نیز با افزایش ۹.۴۸ درصدی در ماه ژوئن به ۳۶.۱۱ دلار در هر اونس رسید و با عبور از مقاومت ۳۵ دلار، سود خود از ابتدای سال تاکنون را به حدود ۲۵ درصد رساند.

پل وونگ، استراتژیست بازار Sprott، در گزارش ۷ جولای خود اشاره کرد: «طلا همچنان از حمایت قوی بانک‌های مرکزی و دولت‌ها برخوردار است، در حالی که موقعیت صندوق‌های سرمایه‌گذاری در سطوح نسبتاً پایینی قرار دارد.»

تضعیف دلار آمریکا و پیامدهای آن

رالی قیمت طلا و نقره در حالی رخ می‌دهد که دلار آمریکا تضعیف شده و نگرانی‌ها در مورد سلامت مالی بلندمدت ایالات متحده افزایش یافته است. شاخص دلار آمریکا (DXY) در ماه ژوئن ۲.۵ درصد کاهش یافت و از ابتدای سال تاکنون بیش از ۱۰ درصد افت داشته است. در همین حال، شاخص S&P 500 به بالاترین سطح خود رسید که تا حدودی ناشی از افزایش انتظارات برای کاهش نرخ بهره در ایالات متحده و افزایش خرید سهام شرکت‌ها بوده است.

Sprott معتقد است که ایالات متحده در حال تغییر رویکرد از سیاست دلار قوی به سیاست سرکوب مالی است که هدف آن مدیریت بدهی‌های دولتی است. دولت ترامپ به فدرال رزرو فشار می‌آورد تا نرخ بهره را کاهش دهد و قوانین جدید پیشنهادی در ماه ژوئن، نگهداری تریلیون‌ها دلار اوراق خزانه‌داری را برای بانک‌ها آسان‌تر می‌کند.

به عقیده وونگ، «سیاست‌ها در حال تغییر از مبارزه با تورم به تامین مالی کسری بودجه، به هر قیمتی است.»

نقش حیاتی بانک‌های مرکزی در بازار طلا

Sprott به یافته‌های اخیر نظرسنجی شورای جهانی طلا در سال ۲۰۲۵ از بانک‌های مرکزی اشاره می‌کند که نشان می‌دهد ۴۳ درصد از پاسخ‌دهندگان قصد دارند ذخایر طلای خود را افزایش دهند و هیچ‌کدام قصد کاهش آن را ندارند. ۹۵ درصد از پاسخ‌دهندگان انتظار دارند که ذخایر طلای جهانی در سال آینده افزایش یابد. در میان اقتصادهای نوظهور و در حال توسعه، طلا به عنوان ابزاری برای «خودمختاری پولی» و محافظت در برابر اهرم مالی ناشی از تحریم‌ها یا کنترل سرمایه مورد استفاده قرار می‌گیرد.

دلایل اصلی بانک‌های مرکزی برای نگهداری طلا عبارتند از:

• ایجاد ثبات در شرایط بحرانی
• تنوع‌بخشی به دارایی‌ها
• کاهش ریسک‌های ژئوپلیتیکی

تغییرات ساختاری در بازار نقره

Sprott همچنین به تغییرات ساختاری در بازار نقره اشاره می‌کند. برخلاف طلا که به طور فزاینده‌ای توسط خریداران دولتی نگهداری می‌شود، نقره همچنان تحت تأثیر جریان‌های سرمایه‌گذاری قرار دارد. با این حال، کاهش شدید موجودی نقره – که تخمین زده می‌شود بیش از ۸۰۰ میلیون اونس در طول دهه ۲۰۲۰ باشد – پویایی قیمت آن را تغییر داده است. بر اساس این گزارش، اکنون برای افزایش قیمت‌ها به مقدار کمتری از ETFهای نقره و قراردادهای آتی نیاز است، که این امر احتمال “فشار” (squeeze) را افزایش می‌دهد.

عملکرد سهام شرکت‌های معدنی طلا و نقره

سهام شرکت‌های معدنی طلا و نقره نیز از افزایش قیمت‌ها بهره‌مند شده‌اند. شاخص NYSE Arca Gold Miners در ماه ژوئن ۳ درصد افزایش یافت و از ابتدای سال تاکنون بیش از ۵۲ درصد رشد داشته است، که آن را به یکی از بهترین دارایی‌ها در میان شاخص‌های مورد بررسی Sprott تبدیل کرده است.

نتیجه‌گیری: دوران جدید مالکیت استراتژیک فلزات گرانبها

با توجه به همسویی نیروهای ساختاری علیه دلار و روی آوردن مقامات پولی در کشورهای در حال توسعه به طلا، Sprott به این نتیجه می‌رسد که فلزات گرانبها وارد «دوران جدیدی از مالکیت استراتژیک» می‌شوند. در این دوران، نقش این فلزات نه تنها به عنوان پوششی در برابر تورم، بلکه به عنوان ابزاری برای مقابله با ریسک‌های ژئوپلیتیکی و حفظ حاکمیت پولی تعریف می‌شود. برای مدیران عامل شرکت‌های بزرگ معدنی، درک این پویایی‌های جدید و اتخاذ استراتژی‌های مناسب برای بهره‌برداری از این فرصت‌ها، امری حیاتی است. به طور خلاصه، دوران پیش رو دوران فرصت‌های بی‌سابقه‌ای برای صنعت معدن فلزات گرانبها است، مشروط بر آنکه با درایت و آگاهی کامل از شرایط جدید، گام برداریم.

نویسنده: Northern Miner Staff
منبع مقاله: Sprott sees central banks, USD erosion fuelling gold, silver prices